阿里要IPO了,而且,势头不小,此前阿里巴巴更新招股说明书,确定其股票的发行价格区间为60至66美元,按此估算,阿里的市值将近1550亿美元;再者,此次阿里募集资金规模将超过200亿美元,超过VISA在2008年上市创下的179亿美元的美国IPO融资额之最,成为史上最大规模的IPO;其三,马云可能以218亿美元净资产成为新的中国首富。
怎么看,阿里此次IPO都值得骄傲,不过,IPO对阿里而言不是终点,而是全新的起点,因此,很有必要分析一下阿里IPO后的几大隐忧,这对阿里非常重要。
治理结构和VIE模式
首先,阿里的治理结构和VIE模式可能影响其股价的稳定,最近阿里巴巴在美国路演时,很多投资者询问了阿里巴巴这两方面问题。阿里采用的是合伙人结构,这是指马云和一些高管作为合伙人可以提名半数以上的董事会成员,虽然这些合伙人的股权加在一起只占总股权的10%左右。但这样的治理结构会限制投资者对企业事务的影响力,而且将来也很难改变。一旦上市公司试图窃取资产或作出其他非法勾当时,投资者要维权就只能依靠中国的司法力量来完成了,这是美国的投资者所不愿意看到的。
至于VIE,即可变利益载体(variable interest entity, VIE)结构,这一结构并无根本问题,因为中国很多互联网公司都采用的这种结构。那么投资者为何会特别关注阿里巴巴的VIE结构问题呢?2010年底,为符合监管要求取得支付牌照,马云在未经董事会同意的前提下,将支付宝从控股的阿里巴巴开曼公司转移到了纯内资浙江阿里巴巴电子商务有限公司。浙江阿里巴巴跟阿里巴巴开曼公司有一个VIE协议控制关系,在这一框架下,阿里巴巴开曼实质上控制支付宝的运营和收益。后来,在支付牌照发放的关键时刻,中国央行要求支付宝做出书面声明。在紧急情况下,马云和管理层单方面终止“协议控制”,支付宝与软银、雅虎不再有任何关联。马云这一破坏契约精神的做法,引发了包括阿里股东、媒体和华尔街投资者的声讨。
阿里的股票投机行为
再一个,阿里以前的股票投机行为也是影响其股价表现的重要原因。2007年11月6日,阿里以旗下的B2B业务为主体在香港交易所主板上市,IPO价格13.5港元,融资17亿美元。在上市当天,开盘价达到30港元,尾盘收于39.5港元,较发行价涨192%。然而上市后,阿里的股价一路下滑,到2012年2月,股价一度跌到开盘价的四分之一,连10港元都不到。2012年2月21日,阿里宣布以每股13.5港元的价格,回购私有化阿里余下27.03%的股份,并在2012年6月8日自港交所除牌。
从2007年11月的13.5港元上市,到2012年的13.5港元退市。期间股价的下跌给投资者造成了巨大的损失,而马云用发行价回购,却是稳赚不赔,因为你不仅要考虑港元贬值超过30%以及不计利息的现实,还要考虑马云用之前套现的钱去“钱赚钱”,获取高额回报的可能性。在这种背景下,自然会有很多投资者怀疑阿里这种股票投机行为是否还会重现?
阿里移动业务的短板
如果说,上述两点不足以让投资者警惕的话,阿里移动业务的短板却不得不被重视。因为移动业务方面,阿里正面临着来自百度和腾讯的竞争,尤其是百度,未来会成为阿里在移动业务方面的一个重要阻击力量,为什么这么说?
即便打车软件大战和春节红包大战都体现了腾讯对阿里的阻击之势,但腾讯的移动业务结构却反映出其并不会对阿里构成太大的威胁。因为微信和手机QQ都只是移动社交产品,尤其是微信,虽然腾讯对其执行了平台化战略,但微信支付、微店等移动电商产品却仍是“雷声大雨点小”,毫无作为。
百度为什么对阿里有着更强的阻击作用?有两点,第一点,百度在O2O方面非常强势,凭借百度地图、百度搜索、百度糯米、百度钱包等服务,加上最近百度推出的直达号,百度进一步树立了自己在O2O领域的地位。稍微懂互联网的人都知道,O2O这种线上线下相结合的模式就包含了电商的元素,百度不仅致力于O2O闭环的完善,更需要注意的是,地推力量一直都是百度的强项。因此,百度的整个O2O体系实际上是覆盖了阿里的电商体系,这一体系做大,未来必将对阿里开展移动电商构成巨大威胁。
第二点,百度不仅仅在O2O方面布局强势,而且整个移动互联网的细分行业你几乎都能看到百度的影子,如今百度旗下已经有14款用户过亿的APP,尤其在移动分发、移动搜索方面优势非常明显。这意味着,如果阿里要想在移动互联网有一番作为,在很多细分领域都会遭遇百度的阻击。
在移动互联网趋势越来越明显的情况下,阿里移动业务将成为不容忽视的短板,这对阿里未来的股价表现影响非常大。
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作为今日头条青云计划、百家号百+计划获得者，2019百度数码年度作者、百家号科技领域最具人气作者、2019搜狗科技文化作者、2021百家号季度影响力创作者，曾荣获2013搜狐最佳行业媒体人、2015中国新媒体创业大赛北京赛季军、 2015年度光芒体验大奖、2015中国新媒体创业大赛总决赛季军、2018百度动态年度实力红人等诸多大奖。
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