疯狂投资人还是庞氏骗局主导者?马斯克投资版图告诉你答案

来源:新浪科技IT桔子·02-20 14:13

自22年前创建Zip2以来,埃隆·马斯克又创立了另外两家企业,并投资了许多公司。围绕着马斯克,有大量的新闻报道,无数分析人士也在思考自动驾驶汽车或人类火星殖民的可能性,在这篇文章中,作者将把这些都放在一边,纯粹把注意力放在马斯克作为投资人的一面。

当他投资时,他所遵循的策略和计划是什么?我们可以从他的投资业绩和成功中学到什么?这篇文章为您揭晓。

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首先,我们将从宏观的角度出发,对埃隆·马斯克的投资和创业事件进行分析,然后回顾他所遵循的趋势和策略。

在研究中,我们发现马斯克已经能够清楚地从自己的错误和经验中学习,在未来的行动中改进。

马斯克投资历程时间表

第一阶段:作为早期创业者的马斯克

1995年从斯坦福退学后,马斯克和他的兄弟Kimbal从他们的父亲那里借了28000美元后创建了Zip2。

Zip2是网络版企业黄页,上面有企业信息,以及企业地理位置,方便他人查找企业。

风险投资人MohrDavidow投资了300万美元后,马斯克被降级为CTO,业务转向针对报业的B2B产品,帮助传统媒体把内容和信息发布到互联网上的平台。

此时,他的股权被稀释到7%,对业务的影响力也被削弱。最终,1999年康柏以3.07亿美元收购了Zip2。马斯克从交易中获得了2200万美元。

同年11月,马斯克投资了1000万美元将创建了X.com,这是马斯克在网上银行业务的第一次尝试。

2000年3月,X.com与当时的主要竞争对手PeterThiel的Confinity平台合并。

同年晚些时候,马斯克又一次被迫辞去CEO职位(但他仍在董事会中)。

X.com在2001年更名为PayPal。到2002年2月,PayPal上市。但在八个月后它被eBay以15亿美元收购,而马斯克从这笔交易中赚了1.8亿美元。

第二阶段:身兼数职的马斯克

和X.com一样,在PayPal被收购之后,他并没有浪费任何时间。就在PayPal被收购的同年,马斯克创立了SpaceX。

2004年4月马斯克在特斯拉的第一轮融资中,投资了635万美元。此后,马斯克对特斯拉的运营和投资不断加大,对特斯拉的影响力也随之上升。尽管没有‘创立’特斯拉,但他的影响力不断上升。

2006年,在马斯克的建议和鼓励下,他的堂兄弟Peter和LyndonRive成立了SolarCity。马斯克提供了启动资金,并担任董事长。马斯克持续跟进了SolarCity在2007年至2012年期间的后续三轮融资。

2008年是马斯克的低谷,也是他职业生涯中最关键的一年。他同时在三条战线上奋斗,欲图打造三家具有巨大规模和雄心的公司。

但在此时,他的资金出现了问题,当时出售PayPal获得的资金差不多花完了,离婚还让他损失了2000万美金。

但宰相朋友借款之后,马斯克坚持了下去,并天使投资方面获得了意外的收益,他投资的Everdream和GameTrust相继被收购。这让马斯克成功退出。

阶段三:联合企业领导人

继特斯拉之后,SpaceX也走上正轨,成功的火箭试射为它带来了生意,SpaceX逐渐得到市场认可。

马斯克的三家公司也开始慢慢地交织在一起,相互之间还有合同往来。

事实上,尽管SolarCity在2012年进行了IPO,但4年后,SolarCity与特斯拉成功合并,明显的协同效应和垂直整合机会获得了85%股东的支持。

在此期间,马斯克的天使投资转向专注人工智能和生物技术的创业公司。

他从DeepMind(现已被谷歌收购)投资中获得了9200万美元的巨额回报,并于2010年至今投资了相关领域的HalcyonMolecular、Vicarious和NeuroVigil。

他的净资产明显增长,从2012年的20亿美元增加到2017年的160亿美元(数据来源:福布斯)。

在推出Model3之后,特斯拉的股价也暴涨,为大众消费电动车市场铺平了道路。

SpaceX虽然仍然是私营企业的,但在2017年7月以212亿美元的估值进行了一轮融资。

在过去六年中,他的净资产快速增长轨迹如下图所示:

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从数据看马斯克的投资

以下是马斯克投资活动的时间表,显示资金流入和流出情况。数据来源于Crunchbase,Pitchbook和新闻报道:

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下表列出了他投资或创立的公司的简介。

马斯克目前唯一投资彻底失败的一家公司是HalcyonMolecular,它花光了投资人的资金并在两年内关闭。

在他的退出案例中,有两个给他带来了巨大回报(Everdream和DeepMind),有两个回本(GameTrust和OneRiot)。

在他现在的投资组合中,Stripe的已经为他带来大量的账面投资回报。

此外,马斯克投资Mahalo(后更名为Inside.com)已经超过10年时间了,公司虽然数次转型,但似乎不太可能在短期内为马斯克带来可观的投资回报。

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经验教训:

1、他总是all-in;不放弃控制权

我认为在Zip2和PayPal的经历让马斯克学到了管理和控制企业的重要教训。

外部风险资本的引入和他自己股份的稀释让马斯克无力抵抗被剥夺Zip2CEO的位置。

尽管成功出售公司让他成为富翁,但结果令马斯克感到失望,因为他无法让公司符合自己的愿景,在PayPal,他也被罢免。

他曾经说:‘他们应该让我负责整个公司。VC或者职业经理人永远不会带来伟大的事物,他们很有能力,但他们没有创造力或洞察力,至少大多数VC或者职业经理人是这样。’

在他此后的职业生涯当中,马斯克对自己投资企业进行了严格控制。

他只投资特斯拉,以维持他的股权比例。

另外,在一次与特斯拉高层发生争执时,他甚至为了控制权而不惜牺牲经济利益,尽管严格讲特斯拉并不是他创立的,但马斯克的方法和影响力使他最终在2008年成为特斯拉CEO。

轻现金,重资产:

马斯克不断将自己的资产重新投入到创业投资中。

在正常的投资组合中,分析师一般推荐将2%资产用于风险投资资金,但马斯克却不以为然。他认为创业退出中所赚取钱都应该重新投入到新一个创业和投资中。

下图表是马斯克‘投资业绩’的变化情况,显示了他的投资和收益情况(只包括退出收益)。出售PayPal之后,我们可以看到这十年里他将大部分的收入都花在了什么地方。

另外值得注意的是,他还没从SpaceX,SolarCity或特斯拉获得大量退出回报。

SpaceX仍然是一家私营公司;SolarCityIPO后,马斯克没有出售任何股票,而特斯拉IPO时,他的收益达到了1500万美元。直到今天,他也从来没有减少在特斯拉的股份。

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2010年马斯克时的离婚法律文件被泄露,我们发现,在2010年他已经用光了现金,因为那时他不断同时投资了几家公司。所以尽管他有大量账目财富,但是缺少流动资产。

在2008年特斯拉最困难的时期,他甚至抛售了他投资的Everdream的股份,将资金投入特斯拉的下一轮融资中。

马斯克认为‘如果我希望投资人投资,那么我觉得我应该首先自己投钱。’

他愿意承担极端的个人金融风险:

截至2017年3月,马斯克的个人借款总额为6.24亿美元,主要用于投资特斯拉。他的借款以自己在特斯拉的股票作抵押。

高盛和摩根士丹利是主要借贷方,这两家机构都承接了特斯拉在资本市场上的许多交易。下图是马斯克个人借款的变化情况:

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马斯克从高盛获得了1.5亿美元的个人贷款,用于在特斯拉融资中购买新股票。马斯克用这种方式将特斯拉的一部分贷款转到了他的个人资产负债表上。

除了把大部分的资产投入到他企业之外,马斯克还借了许多钱。因为他拿的薪资非常少,他的目标和股东的价值是完全一致的。

作为企业关键人物,投资人看到马斯克不断注入资金也会感到安心。而如果特斯拉的股价表现不佳,马斯克将面临的风险非常高。

2、马斯克创造了一个围绕着他的生态系统

马斯克的投资的公司非常有意思,从阶段来看,从天使到D轮都有,但A轮似乎是他最喜欢的进入的轮次。

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他的早期投资主要是投资熟人:

2003年——Everdream——创始人LyndonRive是马斯克的表兄弟,Rive后来还联合创办了SolarCity。

2005年——GameTrust——创始人AdeoRessi是马斯克宾夕法尼亚大学的室友。

2007年——Mahalo——创始人JasonCalacanis和马斯克都是GameTrust创始人AdeoRessi和PayPalCOODavidSacks的朋友。

2007年——OneRiot——创始人KimbalMusk是马斯克的弟弟。

2010——HalcyonMolecular——马斯克是与PeterThiel共同投资。

2014——Deepmind和Vicarious——马斯克与这两家公司的创始人有许多人际关系。

马斯克投资于他所了解的领域以及他了解和信任的人。通过这种自然的融洽关系,他对投资的项目可以有更多的影响力。这些建立起来的人际网络也会在马斯克需要的时候提供帮助。

整体大于部分之和:

SpaceX,特斯拉和SolarCity有重叠的部分,马斯克是这个重叠的核心。三家公司之间拥有一些共同的人员、投资人、发展目标或商业交易:

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马斯克通过促成特斯拉和SolarCity的合并进一步加强了这种联系。合并后的协同效应和规模效益使俩家公司合并之后的第一年节省了1.5亿美元成本。

而合并是为了一个更宏大的目标,即垂直整合这几家公司的所有流程,共享资源、交叉销售给客户。

特斯拉的董事会总结如下:‘我们将是世界上唯一的垂直整合能源公司,为客户提供端对端的清洁能源产品。从你驾驶的汽车和充电的能源开始,延伸到家庭或企业的其他领域的能源。’

2000年以来,马斯克都在直接或间接地运作三家不同的公司,将其中两家企业合并已经是马斯克的标准操作程序。

考虑到两家公司都属于新兴市场,合并使得马斯克面临的风险和潜在回报都加倍。

在某些方面,马斯克的公司很像日本的企业集团,相互之间有着各种业务关系的联合公司。

SpaceX已经购买了超过2.55亿美元的SolarCity债券。SolarCity的商业模式需要现金来为其活动提供资金,而SpaceX的大部分资金资金来自于融资或或预付合同金,通常账目上有大量现金。

通过购买SolarCity的债券SpaceX也能获得具有吸引力的汇报,而SolarCity获得了现金流。马斯克本人也购买了一笔6500万美元的债券。SolarCity的这个融资计划本身就是一个创新的融资解决方案。SolarCity于2014年1月收购了金融科技公司CommonAssets,以建立一个在线平台,允许散户投资者购买企业债券。

TheBoringCompany是马斯克公司最新创办的一家公司,主要通过地下隧道解决地面交通问题。同时,马斯克已经确认BoringCompany将参与Hyperloop超级高铁隧道挖掘建设。2013年,马斯克在名为《超级高铁缘起》的58页白皮书中提出hyperloop的设想。

3、马斯克使用创新的融资手段

政府资金支持

截至到2015年夏天,特斯拉、SpaceX和SolarCity共获得49亿美元的政府资金支持。

马斯克获得的这些政府资金都不是做慈善,内华达州和纽约的工厂都与业绩目标和支出承诺挂钩,而且其中也含有惩罚性的‘资金收回’规定。

下图表是这些资金最终的分配情况。其中30%实际上是通过减税和退税的方式返还给了消费者,以鼓励消费者使用可再生能源。

马斯克的公司也会从中受益,因为这将能够让他的产品对更具成本优势。

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SpaceX从政府获得的资金要少得多,但SpaceX最大的客户就是政府。2008年与NASA签订的16亿美元的合同拯救了处于危机中的SpaceX。维持与政府机构保持良好关系对SpaceX至关重要,因为来自政府机构的巨额合同为SpaceX的运营提供了资金支持。

外包融资

近年来,马斯克一直奉行开放性的研究思路。因为马斯克备受瞩目,所以我们认为将想法公开是一个聪明的方式,他可以把把研发外包出去,更便宜,更快速。

2013年8月,特斯拉发布了一份名为HyperloopAlpha的白皮书,详细介绍了特斯拉初步的研究和概念,以及其潜在的革命性运输模式。

这是一个没有任何附加条件邀请,所有企业都可以基于这个想法开发产品。这种善意的姿态激发了公众的想象力,随后出现了一批新兴的Hyperloop超级高铁创业公司。

这是一种非常聪明的做法。2017年1月,马斯克投资了HyperloopTranspartationTechnologies,这家公司成立于2014年,正在以众包的方式进行Hyperloop项目。

这样马斯克无需参与最初繁重的工作,而是等待这一领域的初创公司涌现,再选择投资。

除了将Hyperloop的想法开源,2014年,特斯拉开源了所有的专利。这是间接邀请其他人参与研发的方式,最终通过对其生态系统的长期改进,来帮助特斯拉并节省资金。

特立独行的半吊子,还是标新立异创新者?

马斯克的手段和态度一直受到批评。公司治理和利益冲突马斯克面临的两个问题。2017年4月,特斯拉的公众投资者写信给马斯克,表达了对特斯拉公司治理的担忧。

特斯拉的董事每三年才选举一次,而且与上市前基本没有改变,并与马斯克的其他公司有一定的联系。

许多评论人士认为马斯克只是善于炒作,他的企业是一场旁氏骗局。马斯克经常被社交媒体评为最佳CEO,他公开和坦诚的人格也获得了许多追随者。他对特斯拉股价的评论‘准确的奇怪’。这再次引发了人们对马斯克‘不正当影响’的疑虑。

在我们看来,马斯克是经营上市公司的受害者。特斯拉是一家汽车公司,并且被视为一家高增长的科技公司。

马斯克的策略表明,和所有私营公司CEO一样,他会做任何事情来确保企业的财务安全。他计划在SpaceX有定期航班飞往火星的时候再进行IPO,在此之前他不会进行上市,而是专注于发展自己的业务。

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